天风证券发布研报称，港股在表里资样式大幅改善的配景下已促成一轮较为显耀的反弹，后续不息性及高涨空间有待更多夯实的基本面数据与之合作，经济开辟考证期内依旧保持严慎乐不雅立场。好意思股市集方面，在好意思国经济软着陆与金融要求指数延续宽松的基给假定下，好意思股或在中期维度内保管上升趋势，但短期内或存在市集样式过热的迹象，可对好意思股保持阶段性严慎。

天风证券主要不雅点如下：

港股市集：计渔利好落地带动市集样式上扬

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1)港股延续强势高涨，地产板块领涨市集。5月13日至17日，房地产计谋组合拳畅达发力，继上周部分蹙迫一线城市全面取消住房限购后，央行于5月17日靠拢出台地产撑持计谋，触及保交楼、降息、降首付等蹙迫举措，在前期市集乐不雅预期以及计渔利好落地的共同鼓舞下，恒指再创年内新高。

格调层面，恒生科技与大盘价值因子涨逾3.5%国产主播，动量格调相对弘扬居后；策略层面，沪深港通AH股瞩目指数显耀高涨4%，优于风险适度与多因子策略；行业层面，地产建筑与资讯科技行业领涨市集，均录得6%以上申诉，前期涨幅较多的动力板块下落2.5%;

2)房地产风险或取得有用缓释。近期监管当局秘书了新一轮地产宽松作为，短期内或对主要城市的购房深嗜起到一定提振奋用，该行觉得后续市集将进一步热心地皮购置以及房屋去库情况，评估近期央行联系撑持计谋能否冲突行业负轮回的情况;

3)港元汇率走强对外部金融要求变成改善。凭据利率平价表面，四房色播低息货币相对高息货币会出现即期贬值、远期增值的表象，但本年港元即期汇率固然从岁首7.81水平一度贬至7.84低位，但从4月中旬启动便参加增值通谈，现在处于7.80点位，同时3至12个月的港元掉期也大体保持增值景况，即期与远期汇率弧线共同标明国外投资者正安逸增多对香港财富的树立需求，辩论到本轮亚洲货币贬值潮中港元已呈现较为较着的避险属性，该行觉得短期表里资关于港股或仍将保管净流入景况;

4)往后看，港股在表里资样式大幅改善的配景下已促成一轮较为显耀的反弹，后续不息性及高涨空间有待更多夯实的基本面数据与之合作，经济开辟考证期内依旧保持严慎乐不雅立场。树立方面，短期内股息率较高的公用职业、动力、金融、电信等板块，yeyelu即使往时市集波动率有所上升，也有望在该环境中提供可不雅的相对收益；中恒久而言，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主执手，有望从政府撑持以及国产替代中受益。

好意思股市集：好意思股与市集预期筹算背离加重

1)好意思股再度走高，科技板块弘扬隆起。4月好意思国通胀数据基本顺应市集预期，FedWatch表示9月好意思联储降息概率升迁至65%，好意思股受此提振延续高涨趋势。5月13日至17日，三大股指均一度创出历史新高；格调层面，高国外盈利、ESG与成长因子弘扬居前，红利与高回购格调相对过时；策略层面，格调轮动优于GARP与多因子组合；行业层面，以信息时代(+2.9%)与通讯做事(+1.7%)为代表的科技板块弘扬隆起，房地产与医疗保健也有亮眼弘扬，仅工业与可选耗尽录得负收益;

2)好意思国去通胀进度依旧侘傺。超等中枢CPI同比与中枢CPI六个月环比折年率仍保管升势，反应好意思国处职业需求偏向苍劲。后续需要属意跟着基期数据的下降，往时通胀下降的速率可能会进一步放缓，重叠好意思股走强对金融要求指数的宽松作用，好意思国发生二次通胀的可能性或仍然偏大，好意思联储年内降息空间或受到狂放;

3)好意思股相对基本面与市集预期的背离情况进一步加重。2023Q4启动，好意思国花旗经济不测指数不息回落，标明经济的试验弘扬低于市集宽广预期，现在该指数与标普500的偏离度正安逸拉大，现时好意思股高涨或更多由非基本面身分所驱动。此外，蚁合主流分析师预期的标普500指数，隐含着指数存在约4%的下落空间，鉴于历史上该指数隐含申诉多为恰好(看空次数相对较少)，因此标明现时好意思股的高涨也超出宽广分析师预期。固然以上背离表象并不代表市集结马上走弱，但指出市集或处于一种非感性景况，短期内可保持允洽严慎;

4)投资策略上，在好意思国经济软着陆与金融要求指数延续宽松的基给假定下，好意思股或在中期维度内保管上升趋势，但短期内或存在市集样式过热的迹象，可对好意思股保持阶段性严慎。行业树立上，一是若后续制造业PMI阐明上行趋势，以动力、原材料为代表的周期板块或有所弘扬，二是东谈主工智能产业趋势尚处在考证阶段，热心部分科技细分板块的树立契机。

风险教唆：国外流动性快速收紧；好意思国经济硬着陆风险；国际场面复杂化。